五层因果链。每一层都不是"叙事"，而是有具体数字、明确数据源、可证伪翻牌信号的命题。 任何一层退化，都会沿链向下游传导。
读法：从左到右是因果链。每一层都标"支撑中" / "中性" / "在弱化" / "已破位"。任一层退化都会沿链下游传导。
微软、Google、Meta、AWS、Oracle、字节、腾讯、阿里、百度 2026 年合计 capex 上修至 8000 亿+ 美元量级。一切 HBM 需求的根源。
每代 NVIDIA GPU 的 HBM 容量、带宽、美元含量都超线性增长。GPU 出货 +30-50% YoY × 单卡 HBM 含量 +10-15% YoY 相乘才是真正的 bit demand 增速。
Micron CEO Sanjay Mehrotra 官方口径: 三年三倍, CAGR 约 40%, 比此前预期提前 2 年达成。bit demand CAGR 50-65%, ASP 长期略下行。
HBM 在三家收入中的占比快速上升, ASP 是普通 DRAM 的 5-7 倍, 整体毛利被向上拉。Hynix 收入约 50% 来自 HBM, OPM 历史最高。
市场正在把 memory 从周期股重新定价为结构性 AI 基础设施。中期目标 70-75%。
微软、Google、Meta、AWS、Oracle、字节、腾讯、阿里、百度 2026 年合计 capex 上修至 8000 亿+ 美元量级。一切 HBM 需求的根源。
每代 NVIDIA GPU 的 HBM 容量、带宽、美元含量都超线性增长。GPU 出货 +30-50% YoY × 单卡 HBM 含量 +10-15% YoY 相乘才是真正的 bit demand 增速。
Micron CEO Sanjay Mehrotra 官方口径: 三年三倍, CAGR 约 40%, 比此前预期提前 2 年达成。bit demand CAGR 50-65%, ASP 长期略下行。
HBM 在三家收入中的占比快速上升, ASP 是普通 DRAM 的 5-7 倍, 整体毛利被向上拉。Hynix 收入约 50% 来自 HBM, OPM 历史最高。
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