cycle positionDRAM 上行周期 Q14 · 已超历史最长 12Q · 越线运行
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17 theses
Indicators · 跨 thesis 指标交叉表

跟踪指标交叉表

把 17 条命题的 95 条 tracked metrics 按指标 ID 去重聚合。 1 个指标被 2+ 命题引用 — 这些是真正的核心信号，一动就影响多条命题。

  1. trio_forward_pe × 2 theses

    Trio forward P/E (历史中位数)

    C1
    ~7-10x
    目标/阈值: 12-15x
    业内估算
    E2
    ~10-12x
    业内估算
  2. advantest_hbm_revenue_share

    Advantest HBM tester 收入占比

    C3
    待披露
    目标/阈值: ≥25%
    Advantest earnings
  3. ai_direct_revenue_2026

    AI 直接收入 (2026, 估算)

    D3
    $50-100B
    目标/阈值: 100%+ growth 持续 3 年
    各家披露
  4. ai_revenue_capex_ratio

    AI 直接收入 / Hyperscaler capex

    D3 破位
    6-12%
    目标/阈值: ≥15% (失败) / 健康基准 <5% (商业 IT)
    估算
  5. alibaba_capex_3yr

    阿里 2025-2027 三年 AI capex

    E1 支持
    ¥380B (~$53B)
    阿里公告
  6. avg_output_tokens

    商用 LLM 平均输出 token 长度

    A3
    1-5K
    目标/阈值: 2027 ≥5K
    模型 benchmark
  7. bytedance_capex_2026

    字节跳动 2026 capex

    E1
    $20-25B (估)
    业内估算
  8. china_ai_capex_2026

    中国 AI 总 capex (2026 目标)

    E1 支持
    ~$130B (alibaba+bytedance+others)
    目标/阈值: ≥$80B
    各家公告
  9. compute_utilization

    FLOPS utilization

    A4 支持
    <30% (典型 decode)
    目标/阈值: 突破 50% 即破
    业内 benchmark
  10. cxmt_hbm3_capacity_2027

    长鑫 HBM3 月产能 (2027 目标)

    B3
    待披露
    目标/阈值: ≥10K wafers 实质量产
    业内追踪
  11. cxmt_hbm3e_timeline

    长鑫 HBM3E 实质量产时点

    E2
    2029+ (基线)
    业内追踪
  12. cxmt_main_product

    长鑫主流产品

    B3 支持
    LPDDR4/5 + DDR4 (HBM2 试产)
    目标/阈值: 不应进入 HBM3 量产
    业内
  13. cxmt_yield_2028

    长鑫 HBM 良率 (2028 目标)

    B3
    待披露
    目标/阈值: ≥60%
    业内
  14. cycle_duration

    DRAM 上行周期持续季度数

    D1 关注
    13 (Q1 2023 起算)
    业内统计
  15. decode_hbm_utilization

    LLM decode HBM 带宽利用率

    A4 支持
    >60% (典型)
    目标/阈值: sustained >60%
    业内 benchmark
  16. dram_capex_to_revenue

    DRAM capex/revenue

    D1
    ~25%
    目标/阈值: >35% 过热
    业内估算
  17. dram_spot_price_qoq

    DRAM 现货价 QoQ

    D1
    平稳/上行
    目标/阈值: 连续 2 月 <0%
    TrendForce
  18. earnings_call_capex_questions

    财报会议 capex ROI 追问频率

    D3 关注
    上升 (尚未临界)
    transcripts
  19. exit_window_recommendation

    建议退出窗口

    E2
    2028 H2 之前
    命题判断
  20. export_control_severity

    美国出口管制严重度

    B3
    持续加码
    BIS 公告
  21. export_control_status

    美国出口管制状态

    E1
    持续加码 (H20 减配等)
    BIS
  22. five_node_status

    五节点能力 (TSV / base die / TC bonder / tester / interposer)

    B3 支持
    全部缺失或外购
    业内
  23. gen_bandwidth_growth

    代际带宽提升幅度

    A2 支持
    H→B +135% / B→R +63%
    目标/阈值: ≥+30%
    各家 spec
  24. gen_capacity_growth

    代际容量提升幅度

    A2 关注
    H→B +140% / B→R +50%
    目标/阈值: ≥+20%
    NVIDIA roadmap
  25. h100_throughput_correlation

    H100 throughput vs HBM 带宽相关性

    A4 支持
    强线性
    业内实测
  26. hanmi_2yr_return

    Hanmi 2024-2025 股价倍数

    C3 支持
    4-6x
    KOSDAQ price
  27. hanmi_advantest_pe

    Hanmi/Advantest P/E

    C3 支持
    25-35x
    市场估值
  28. hanmi_customer_concentration

    Hanmi 客户集中度

    C3
    80%+ 来自三家
    Hanmi 披露
  29. hanmi_ebitda_cagr

    Hanmi 2026-2028 EBITDA CAGR

    C3
    待披露
    目标/阈值: ≥50%
    Hanmi earnings
  30. hbm_2026_sold_out

    2026 HBM 售罄状态

    B1 支持
    已售罄 (Hynix, Micron)
    各家 earnings
  31. hbm_asp_qoq_guidance

    三家 HBM ASP QoQ guidance

    D2
    firm/上行
    各家披露
  32. hbm_dram_asp_ratio

    HBM/普通 DRAM ASP 比

    A1
    5-7x
    目标/阈值: ≤2x 即失败
    TrendForce
  33. hbm_dram_price_ratio

    HBM/普通 DRAM ASP 比

    D1
    5-7x
    目标/阈值: ≤3x 即警报
    TrendForce
  34. hbm_dram_ratio

    HBM / 普通 DRAM ASP 比

    D2 支持
    5-7x
    TrendForce
  35. hbm_market_size

    HBM 全球市场规模

    A1 支持
    $35B (2025 实际)
    目标/阈值: 2026 $50-60B
    Micron CEO 2025/12
  36. hbm_test_time_uplift

    HBM3→HBM4 测试时间提升

    C3 支持
    +40%
    业内估算
  37. hbm_yield_2q

    HBM3E/HBM4 持续良率

    B1 关注
    ~50%+
    目标/阈值: ≥50% sustained 2Q
    业内估算
  38. hbm3e_share_hynix

    HBM3E 份额 (Hynix)

    B4 支持
    62%
    TrendForce 2025 Q2
  39. hbm3e_share_micron

    HBM3E 份额 (Micron)

    B4 支持
    21%
    TrendForce
  40. hbm3e_share_samsung

    HBM3E 份额 (Samsung)

    B4 支持
    17%
    TrendForce
  41. hbm4_mass_production

    HBM4 量产时点

    B1 支持
    Samsung 2026/02 已量产
    目标/阈值: 不延迟超 2Q
    Samsung GTC
  42. hbm4_share_hynix

    HBM4 first-year 份额 (Hynix)

    B4 支持
    ~70%
    Counterpoint 2026
  43. hbm4_share_micron

    HBM4 first-year 份额 (Micron)

    B4
    ~0-5%
    目标/阈值: <10% / 警报 ≥15%
    SemiAnalysis
  44. hbm4_share_samsung

    HBM4 first-year 份额 (Samsung)

    B4 关注
    ~30%
    Counterpoint
  45. hbm4e_pin_speed

    HBM4E 单 stack pin speed

    A2 支持
    16 Gbps / 4.0 TB/s
    Samsung GTC 2026
  46. hynix_china_revenue_share

    SK Hynix 中国营收占比

    E3 关注
    25-30%
    Hynix 披露
  47. hynix_opm_baseline

    对照: SK Hynix Q1 2026 OPM

    B2
    72% (历史新高)
    Hynix earnings
  48. hynix_q1_opm

    SK Hynix Q1 2026 OPM

    A1 支持
    72% (历史新高)
    Hynix earnings
  49. hyperscaler_capex_2026

    Top-9 CSP 2026 capex

    D3
    $830B
    TrendForce 2026/05/06
  50. hyperscaler_capex_yoy

    Top-9 CSP 2026 capex YoY

    A1 支持
    +79%
    目标/阈值: >+30% sustained
    TrendForce 2026/05/06
  51. inference_cost_ratio

    Reasoning vs 非 reasoning 推理成本

    A3 关注
    5-50x
    OpenAI o3 数据
  52. kospi_trio_share

    KOSPI 中 trio 占比

    D1 关注
    42.2% (历史新高)
    KOSPI
  53. kv_cache_per_query

    单 query KV cache 占用 (200K context)

    A3
    ~10GB
    目标/阈值: 50GB+
    Llama-70B 测算
  54. max_context_length

    主流模型 max context

    A3 支持
    200K-1M
    OpenAI/Anthropic/Google
  55. micron_china_revenue_share

    Micron 中国营收占比

    E3 支持
    ~10% (从 >20% 降下)
    目标/阈值: 失败 ≥20% 回升
    Micron 10-K
  56. micron_ciio_exposure_status

    Micron CIIO/政府敞口

    E3 支持
    已大部分释放
    Micron 披露
  57. microsoft_capex_growth

    Microsoft 季度 capex YoY

    D3 关注
    +33% (Q3 FY26, 从 +71% 放缓)
    目标/阈值: <+20% 触发警报
    Microsoft earnings
  58. microsoft_capex_qoq

    MSFT Q3 FY26 capex 增速

    A1 关注
    +33% (从 +71% 放缓)
    目标/阈值: <+20% 触发警报
    Microsoft earnings
  59. moe_share

    MoE 模型在推理中的占比

    A4 关注
    少数
    模型披露
  60. monthly_wafer_capacity

    三家合计 HBM 月产能

    B1
    ~300-400K wafers
    目标/阈值: 2026 末 600K
    业内估算
  61. multiplicative_gap

    需要的 trio 涨幅

    C2
    +98% (joint move 极端)
    计算
  62. new_lta_duration

    新签 LTA 合同期限

    D2
    ~2 年
    业内
  63. normal_dram_qoq

    普通 DRAM (DDR5) QoQ

    D2 支持
    +60% (2025 Q4-2026 Q1)
    TrendForce
  64. nvda_gross_margin

    NVDA GM (结构性溢价基础)

    C2
    75%
    NVDA earnings
  65. nvda_mcap

    NVDA 市值

    C1
    $5.07T
    Yahoo live
  66. openai_revenue

    OpenAI 2026 收入

    D3
    $15-20B
    公开报道
  67. pre_ai_baseline

    HBM 兴起前 ratio (2021-2022)

    D2
    2-3x
    历史
  68. ratio_3yr_baseline

    3 年前比值基线 (2023)

    C1
    ~35%
    历史回看
  69. ratio_5yr_baseline

    5 年前比值基线 (2021)

    C1
    ~22%
    历史回看
  70. reasoning_workload_share

    Reasoning model API 占比

    A3
    <30% (估)
    目标/阈值: >30% within 12mo
    各家披露
  71. relative_drawdown_correlation

    Micron 相对 Hynix 跌幅相关性

    E3
    历史事件中 Micron 跌幅显著小
    历史回测
  72. rubin_bandwidth

    DGX Rubin 单 GPU HBM 带宽

    A2
    ~20 TB/s
    目标/阈值: +30% YoY
    NVIDIA NVL8 spec
  73. rubin_hbm_capacity

    Rubin (R100) HBM 容量

    A2 支持
    288GB (HBM4 12-Hi)
    目标/阈值: ≥288GB
    NVIDIA GTC 2026
  74. samsung_china_revenue_share

    Samsung 中国营收占比

    E3
    20-25%
    Samsung 披露
  75. samsung_hbm_asp_discount

    Samsung HBM ASP 折价 vs Hynix

    B2 关注
    ~5-10%
    目标/阈值: 收敛 <5% by 2027 H1
    业内估算
  76. samsung_hbm4e_validation

    Samsung HBM4E NVIDIA 验证状态

    B2
    工程样品阶段
    目标/阈值: 2027 首批中标 ≥25%
    Samsung GTC 2026
  77. samsung_memory_opm_q4

    Samsung Memory Q4 2026 OPM

    B2
    待披露
    目标/阈值: ≥60%
    Samsung earnings
  78. samsung_vera_rubin_share

    Samsung HBM4 Vera Rubin 份额

    B2 支持
    ~30% (2026)
    目标/阈值: ≥25% / 警报 <20%
    Counterpoint
  79. sellside_disconnect_reports

    投行 "AI capex disconnect" 类报告

    D3 关注
    已多次发布 (Goldman, Sequoia, MS)
    目标/阈值: 集中下修
    sell-side
  80. sellside_long_term_growth

    卖方研究长期增长预期

    E2
    仍乐观
    sell-side
  81. seven_dim_benefit

    7 维度对 trio 实际 benefit

    E1
    20-40%
    v2 框架
  82. speculative_decoding

    Speculative decoding 普及度

    A4
    早期阶段
    业内
  83. tc_bonder_value_uplift

    TC bonder 12-Hi 单设备价值提升

    C3 支持
    +30-50%
    业内估算
  84. three_company_capex_2026

    三家 2026 合计 capex

    B1 支持
    $90B+
    目标/阈值: 持续增长不被砍 30%+
    各家公告
  85. three_company_doi

    三家库存天数 (DOI)

    D1
    ~30 days (normal)
    目标/阈值: >50 days 拐点上升
    各家披露
  86. top_signal_count

    周期顶部 5-7 特征已亮数

    D1 破位
    5/7
    历史经验
  87. trio_china_market_share

    御三家在中国市场份额

    B3
    ~85%
    业内
  88. trio_china_sales_growth

    御三家中国销售 YoY

    E1
    待披露
    目标/阈值: ≥+20%
    各家披露
  89. trio_combined_mcap

    Trio 合计市值

    C1 关注
    $2.65T
    Yahoo live
  90. trio_nvda_ratio

    Trio/NVDA 全口径市值比

    C1 关注
    ~52-54% (live)
    目标/阈值: 70-75%
    Yahoo Finance
  91. trio_nvda_ratio_target

    目标 ratio

    C2 破位
    ~52%
    Yahoo
  92. trio_pe_expansion

    三家 P/E 扩张需求

    C2
    7-10x
    业内估算
  93. trio_peak_gross_margin

    Trio 周期顶 GM

    C2
    ~60%
    历史
  94. trio_vs_nvda_relative

    御三家相对 NVDA 表现

    E2
    跟随
    价格